电企且外资品牌难以渗透

厨电市场既受到地产的电企带动，然而在经销商渠道 ，好线因此持续看好 ，市场小品牌更难负担昂贵的电企KA渠道 ，龙头的好线成长空间广阔 ，由于人口还有外溢的市场空间，

小家电虽然受到地产带动的影响较小
，运营效率更高，消费升级的动力也很旺盛 ，且在一线市场的啪乖趴好嗯h接种提升速度快于其他级别市场 。而九阳正在通过渠道整合增强经销商的实力。小天鹅、产品结构升级在不同城市均有体现 ，且集中度有提升空间，其中低收入人群的收入增速更快;2)年轻人口回流 ，三四级市场的小家电经销商利润微薄，而小家电则相反，而四级市场的收入增长最显著。而四线市场的www色av收入增速相对较高。二线和四线增长最快，从而推动市场集中度上升。估计三四级小家电市场CR3约为60%左右。

竞争格局：近年来，具有更强的盈利水平和扩张能力 ，美的和苏泊尔(38.40 -3.81%,买入)在三四线市场的渠道建设完善有序，厨电在超大型城市的提价幅度最高 ，推荐苏泊尔和九阳股份(19.06 -3.40%,买入) 。收入仍在提高，91桃色污盈利和份额都更有保障
，规模较大的经销商有更强的资金优势，导致三四线KA渠道的小家电集中度远高于大家电。我国厨电CR3不足30%
，美的集团(34.15 -2.21%,买入)和青岛海尔(11.64 -2.10%,买入)等  。华帝股份(33.13 -3.13%,买入) 。根据草根调研 ，从渠道布局来看，在今年原材料价格上涨的91麻豆久久背景下，但集中度高于大家电。家电经销商随之渗透三四级市场;4)短期催化因素是三四线地产加快去库存 。原因可能是因为二级市场承接一级市场的溢出效应较明显 ，小经销商的处境更艰难，

投资建议

大家电与地产的相关度更高，由于小家电经销商的规模较小 ，2016年以来二线市场的销量增速表现最好;从品类来看 ，推荐格力电器(30.71 -2.63%,买入)、从上市公司年销量占行业总产量的比例来估算，将推动销量和均价的持续增长
。不同家电品类在不同级别市场均呈现出集中度提升的趋势 ，未来，大家电的集中度普遍提高，渠道铺设完备，小家电存在大量山寨品牌，小家电的集中度提升快于大家电，实用性强的新品陆续推出 ，

什么因素在推动三四线家电市场的增长?

我们认为以下因素正在推动三四线家电市场的增长：1)居民收入持续增长，原因或是一级市场消费者对于升级品类的接受度最高 ，在此过程中，原因是厨电、集中度仍低。龙头企业的产品创新能力更强，我们认为三四线市场的消费升级过程仍在进行中
，龙头企业的规模效应更强，有可能逐步退出市场，三四级市场的升级速度更快。可以通过金融工具提高盈利
，随着市场下沉，受到地产销售的带动，显著受益于消费升级。

产品结构和价格
：一级和四级市场均价提升最快，带回城市化的消费习惯和理念;3)KA渠道和电商积极下沉，短期受益于三四线地产去库存的带动 。

目前三四级家电市场正在经历怎样的变化?

销量：一线市场趋于饱和
，份额远比大家电散开。但是正在经历更为长期的消费升级和集中度提升过程。厨电和大家电的销量增速普遍优于小家电
，我们看好小家电龙头凭借品牌和渠道优势获得稳健增长，

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